一輪行情到底能漲多久？由這兩點決議,喜馬拉雅主播怎么賺錢

摘要： “高景氣拉動”和“比價效應(yīng)驅(qū)動”1/5行情是“走”出來的A股的歷史上，再熊的年份，也至少有一波完整行情，好比2018年的3~5月的創(chuàng)業(yè)板，2012年1~2月的行情；而所謂的大牛市，...

“高景氣拉動”和“比價效應(yīng)驅(qū)動”

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行情是“走”出來的

A股的歷史上，再熊的年份，也至少有一波完整行情，好比2018年的3~5月的創(chuàng)業(yè)板，2012年1~2月的行情；而所謂的大牛市，也只是行情在時間和空間上的延續(xù)性強，并無本質(zhì)的區(qū)別。

所謂完整行情，是在時間兩個月以上，形態(tài)是走完上升五浪。不外，“浪”是事后數(shù)出來的，在行情發(fā)生之時，既可以這樣數(shù)，也可以那樣數(shù)，完全是“夢里不知身是客，一晌貪玩”。

雖然無數(shù)理論都在試圖判斷“頂”或“底”，但一波行情的來臨和竣事往往是在不知不覺中完成的，等大部分投資者確認時，已脫離“頂”或“底”很遠，一段新的行情早已拉開序幕。

行情是“走”出來的，我從來不認為投資者有能力事先或者同步精準判斷，但明白一段上漲行情的普遍規(guī)律，卻異常需要的。

好比一段上漲行情的兩大驅(qū)動邏輯“高景氣拉動”和“比價效應(yīng)驅(qū)動”，履歷“開啟、確立、延續(xù)、竣事”四個階段，就是所有上漲行情的普遍規(guī)律。 

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行情開啟：成為領(lǐng)漲板塊的四個條件

一波完整的上漲行情，其動力來源于兩個邏輯，一個是景心胸拉動邏輯，一個是比價效應(yīng)邏輯，對應(yīng)到板塊上，前者代表了一段行情的“領(lǐng)漲板塊”，后者代表“跟漲板塊”。

以近一點的兩次行情為例：2019年春季行情的“領(lǐng)漲板塊”是5G板塊，11月最先延續(xù)到今年3月份的跨年行情的“領(lǐng)漲板塊”是消費電子、半導(dǎo)體和新能源車。

雖然一波行情的來臨往往是不知不覺，但這些領(lǐng)漲板塊卻是先于大盤啟穩(wěn)，在上漲的歷程中能充實引發(fā)場內(nèi)場外的人氣，以是不能光靠漲幅驚人，還需要四大條件：

條件一、需要基本面強有力的支持

2019年春季行情的主線是5G板塊，基本面的驅(qū)動因素是從5G裝備大規(guī)模招標最先，意味著相關(guān)個股最先釋放業(yè)績；

2019年11月最先的跨年行情是消費電子、半導(dǎo)體和鋰電：消費電子基本面的驅(qū)動因素是各手機大廠為了爭取5G的市場份額，提前備工備料，導(dǎo)致手機產(chǎn)業(yè)鏈走出周期低谷；半導(dǎo)體基本面的驅(qū)動因素是外部環(huán)境惡化導(dǎo)致國產(chǎn)替換歷程加速；鋰電基本面是歐洲重啟新能源車政策，引發(fā)全球新一波的政策競賽。

但并不是所有景心胸高的行業(yè)都能成為一波行情的主線，19~20年跨年行情中，景心胸同樣很高的工程機械、醫(yī)藥等行業(yè)卻無法動員行情，以是另有第二個條件——

條件二、基本面泛起邊際改善，導(dǎo)致該板塊是從“被低估”的狀態(tài)走出來

一波行情的領(lǐng)漲板塊要漲幅大，延續(xù)時間長，往往履歷了從低估到高估的歷程，這就要求該板塊在啟動之初履歷了一個“從不景氣到景氣恢復(fù)”的行情拐點。

19年年頭，主流投資者普遍以為5G的手藝不成熟，資金無法到位，那時的中興通訊更是被質(zhì)疑還能不能再爬起來，導(dǎo)致該板塊的焦點績優(yōu)公司普遍不到20倍PE；

19年年中，手機的銷售昏暗，5G換機潮能不能泛起，異常讓人嫌疑，該板塊的焦點績優(yōu)公司許多都在虧損邊緣，展望業(yè)績也異常不樂觀；而鋰電板塊更是由于整車銷量大幅下滑，陷入兩年來的最低谷。

有分歧才有低價，一旦基本面泛起邊際改善，才有上漲的動力。但基本面改善只是需要條件，而非充實條件，還需要——

條件三：一個引發(fā)群體效應(yīng)的共識

每一個季度都許多大量板塊泛起基本面的邊際改善，都漲得不錯。但想要成為領(lǐng)漲板塊，還需要凝聚市場共識，在市場流動性欠好的情況下，集中資金做行情。

有些共識是政策出臺造成的，這被稱為“催化劑”，好比鋰電的上漲是在歐洲新能源政策之后，半導(dǎo)體板塊的上漲是大基金二期的政策催化的。

有些共識是硬漲出來的，大部分處于底部的板塊，市場對其都有固有的私見，而對邊際改善置若罔聞，打破私見的唯一方式就是漲，所謂“一力降十會”，19年年頭人人是若何改變對5G的看法呢？異常內(nèi)疚，是東方通訊這個妖股動員的。

漲到人人都有共識，這就是市場的氣力，市場共識的智慧比其中最伶俐的人還要伶俐。

不外，上面說的基本面改善、低估、共識的三個條件，都有可替換性，唯有最后一個條件是必須的——

條件四：有大量比價效應(yīng)的聯(lián)動板塊

2019年頭，5G還沒最先漲時，養(yǎng)豬股就已經(jīng)漲得如火如荼了，但養(yǎng)豬股是一個自力的板塊，它頂多跟養(yǎng)雞聯(lián)動一下，由于豬瘟疫情，連關(guān)系最緊的飼料、疫苗板塊都無法動員。

以是養(yǎng)豬股雖然自己漲得好，卻無法動員其他板塊的熱情。A股有許多板塊都很自力，市值又小，不管漲得多好，都無法成為大行情的主線。

5G差異，屬于通訊行業(yè)，它與消費電子、半導(dǎo)體、上游的裝備，甚至下游的運營商都有聯(lián)動。這就有了上漲行情的另一大邏輯——比價效應(yīng)，而“比價效應(yīng)”作育的跟漲板塊，是行情力度與延續(xù)性的保證。

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行情確立：跟漲板塊的比價效應(yīng)

成為領(lǐng)漲板塊的一個條件是低估，但第一階段漲下來，往往就不再低估了，一波行情面臨第一個磨練。

事實上，大多數(shù)時刻，板塊的上漲無法形成一波延續(xù)的行情，場外資金繼續(xù)張望，追高的投資者紛紛被套，正是由于缺乏“比價效應(yīng)”而跟漲的板塊。

為什么會有比價效應(yīng)呢？股票的合理估值并不是一個確定的值，而是一個模糊的區(qū)間，20倍PE到25倍PE，可能都是合理的，但從20倍到25倍，就是25%的漲幅。

假設(shè)一個通訊裝備股從20倍漲到25倍，其他TMT行業(yè)不漲的話，就會顯得相對“廉價”，就有了上漲的動力，這就是比價效應(yīng)。

2019年春季行情的第一輪比價效應(yīng)泛起在與5G通訊裝備相關(guān)的電子行業(yè)，由于那時估值普遍不高，迅速波及到其他TMT行業(yè)。

游走于法律邊緣數(shù)年，這家外賣平臺終于跌下懸崖！

2019年11月的行情，鋰電板塊漲到一定水平后，動員了整個特斯拉板塊，又從特斯拉板塊擴散到汽車電子，從汽車電子擴散到整個汽車零部件。

甚至有時刻，跟漲的板塊若是自身景心胸也在提升，往往能提升主線，成為雙主線驅(qū)動行情。

2019年下半年，手機產(chǎn)業(yè)鏈啟動后，動員了半導(dǎo)體的跟漲，由于大基金二期政策出臺，半導(dǎo)體景心胸猛升，也成為主線板塊。

固然，大部分跟漲的板塊之以是是跟漲，正是由于它們的邏輯沒有領(lǐng)漲板塊那么硬，一旦失去了性價比優(yōu)勢，很容易跌回去。此時，行情又到了關(guān)鍵時刻，能否繼續(xù)下去，還要轉(zhuǎn)頭再看主漲板塊。

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行情延續(xù)：兩大邏輯的輪動

市場進入“比價效應(yīng)驅(qū)動階段”時，主漲板塊一樣平常會泛起平臺調(diào)整，由于不再低估，低風(fēng)險偏好資金離場，高風(fēng)險偏好資金入場，雖然持股成本提高有利于行情延續(xù)，但能否風(fēng)云再起，照樣取決于基本面能否知足高風(fēng)險偏好資金的要求。

領(lǐng)漲板塊的第一波體現(xiàn)的是景心胸恢復(fù)，第二波取決于想象空間、流動性這些溢價因素。

2019年春季的5G行情的第二波啟動的是5G應(yīng)用，云盤算、人工智能，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、邊緣盤算，等等，這些板塊那時并沒有受益5G，也談不上景心胸，但體現(xiàn)的是5G產(chǎn)業(yè)鏈的想象空間。

第二波的另一個需要條件是流動性，沒有業(yè)績和景心胸的題材，必須依賴風(fēng)險偏好高的資金才氣推動，而只有流動性充沛時（即新韭菜多），才氣提供足夠的高風(fēng)險偏好資金支持市場。

由于第二波在相對較高的位置放量上漲，不少人在第二波感受到泡沫的味道，但更多人感覺到牛市的味道。但新資金入市場，總是要避開這此炙手可熱的領(lǐng)漲板塊，就連跟漲的板塊也以為貴，由于景心胸好的板塊都已啟動，它們唯一標準就是廉價。

正所謂“你方唱罷我方登場”，此時又輪到了第二輪“跟漲”。

第二波“比價效應(yīng)”驅(qū)動邏輯是“從低估到低價”，2019年春季行情的第二波上漲中，首先是之前資金延續(xù)流出的消費股和醫(yī)藥股，再往后是周期股，金融股，這些都是“估值洼地”。

廣場舞大媽的錢入場后，之后險些所有的板塊都最先上漲。到最后，當(dāng)市場已經(jīng)找不到性價比高的板塊，低價股最先啟動，就連一些有缺陷的個股也最先被資金驅(qū)動。

雖然大部分人都能感受到泡沫，但實際上由于偉大的資金慣性，行情已經(jīng)停不下來，風(fēng)水又輪到了領(lǐng)漲股上。

此時，基本面最樂觀的預(yù)期都已經(jīng)體現(xiàn)在股價上，為什么領(lǐng)漲股高位還能再次啟動，延續(xù)創(chuàng)歷史新高呢？這一波上漲完全是資金驅(qū)動的。

行情漲到這里，一直持有領(lǐng)漲板塊的資金是最大的受益者，它們也最有可能找到新資金，新資金到賬時，由于市場已經(jīng)祛除了“高性價比板塊”，祛除了“價值洼地”和“價錢洼地”，這些錢最后照樣結(jié)構(gòu)到原來持有的邏輯最硬的品種，這就形成了“抱團行情”——漲得越高的，越是要往上漲。

此時，履歷老道的投資者知道，行情只剩下最后的疑問——何時并以何種方式竣事？

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本輪行情的一些特征

在回覆這個問題之前，我先對照一下本輪反彈行情的一些特征。

這波反彈行情始于3月下旬，領(lǐng)漲板塊是“民眾消費”，不外理由不是景心胸邊際提升，而是預(yù)期最不受疫情影響，這在3月下旬那種恐慌氣氛中，無疑能凝聚市場最大的共識。

跟漲板塊有兩條線，一條是同樣不受疫情影響甚至受益的半導(dǎo)體、信創(chuàng)、數(shù)據(jù)中心、云盤算、游戲、醫(yī)療器械、小家電、網(wǎng)紅直播等等板塊，另一條是基本面邊際改善顯著的完工產(chǎn)業(yè)鏈、白酒和免稅等。

本輪行情同樣有流動性過剩的因素，在“景心胸提升”和“比價效應(yīng)”雙驅(qū)動的行情已經(jīng)進行了至少兩輪，現(xiàn)在也泛起了民眾消費股的抱團行情。

行情到了現(xiàn)在，從漲幅上看似乎泡沫并不顯著，時間也才一個多月，但問題在于，受疫情影響的行業(yè)著實太多，我們已很難想像，另有哪些板塊有機會了。

行情已走到終點了嗎？

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行情竣事：兩大邏輯只要損壞一個

在履歷了兩輪“景心胸提升”和“比價效應(yīng)”交替驅(qū)動的行情，進入“抱團階段”后，行情已進入“解鈴還需系鈴人”的階段。

既然開啟行情的是領(lǐng)漲板塊的景心胸提升，和流動性過剩導(dǎo)致的“比價效應(yīng)”，那么，竣事行情的兩大因素就是：領(lǐng)漲板塊的景心胸回落，和流動性收緊。

差其余是，行情啟動，缺一不能，行情竣事，只要滅了一個就行。

2019年的春季行情竣事于“流動性收緊”，導(dǎo)致跟漲板塊資金枯竭，但由于5G建設(shè)的景心胸才剛剛拉開帷幕，此板塊之后又頻頻上漲，并繼續(xù)跑出不少大牛股。

19~20年的跨年行情竣事于外洋疫情導(dǎo)致的消費電子和電動車產(chǎn)業(yè)鏈板塊的景心胸突然“急轉(zhuǎn)直下”，領(lǐng)漲板塊釀成領(lǐng)跌板塊。

以是判斷本輪反彈行情何時竣事，或者有沒有發(fā)展為反轉(zhuǎn)行情的可能，也需要考察這兩大因素：

先看領(lǐng)漲板塊，民眾消費板塊的業(yè)績?nèi)狈椥?，理論上漲不了多高，但上周啟動的“完工產(chǎn)業(yè)鏈”其力度有成為主線板塊的跡象，而白酒、家電這些可選消費中的人氣板塊，若是基本面確認轉(zhuǎn)好，都可以為“行情續(xù)命”。

也就是說，消費股為主線的行情，雖然想象空間不足，但板塊的延展能力強，高度不能期但時間可期。

不外，真正的磨練是7月份拉開帷幕的中報，消費股行情不能靠題材的想象空間，意味著只要業(yè)績沒有想象中的堅挺，行情也許就到此竣事。

流動性則是行情不能展望的泉源。

一樣平常來說，一波行情的領(lǐng)漲板塊是穩(wěn)定的，力度也取決于領(lǐng)漲板塊，但一輪大牛市領(lǐng)漲板塊往往會“急流勇退”，后期主要取決于‘跟漲板塊’比價效應(yīng)的強烈水平，直接由流動性決議。

2007、2015年牛市巔峰時100倍的估值是怎么來的呢？接受了30倍PE二個月，你會發(fā)現(xiàn)40倍也不算貴，其余板塊都50倍了，60倍也不離譜，現(xiàn)在70倍都到了，80倍似乎也沒什么差異，接受了80倍，你就不會再糾結(jié)估值的問題了。