2020年的四大展望和五個備選“黑天鵝”,微商賺錢

摘要： 2020年的機遇和風險1、2020年展望雖然我很少講整體市場，不外今天要破個例。新年的開頭，做一個整年的展望也是不錯的，一來可以從個股思考中暫時跳出來，宏觀上看待市場往后一段時間的...

2020年的機遇和風險

1、2020年展望

雖然我很少講整體市場，不外今天要破個例。新年的開頭，做一個整年的展望也是不錯的，一來可以從個股思考中暫時跳出來，宏觀上看待市場往后一段時間的機遇和風險，二來可以理一理自己的思緒。

我的習慣是自上而下的行業(yè)設置先行，再精選個股，一樣平常分為白馬股（包羅大消費和醫(yī)藥）、科技股（包羅TMT及先進制造）、金融地產和周期股四大板塊，憑據行業(yè)機遇觸發(fā)所需要的條件，動態(tài)調整設置比例。以是本文也將剖析這四大板塊今年的機遇與風險，每個板塊一個核心問題。

除了行業(yè)機遇，最后還要設想一些可能的利空事宜，這種很難提防的風險現(xiàn)實上會影響一半的收益率。

（“四種盈利模式”系列暫停一次，下周繼續(xù)第四篇“價值中樞”。）

2、問題一：白馬股還能不能再漲？

A股一直被人看成一個“賭場”，你拿了錢去創(chuàng)業(yè)賠掉了，同伙會激勵你“從頭再來”；可你拿錢去炒股賠掉了，同伙只會勸你“懸崖勒馬”。

究其原因，退市通道不暢，垃圾股估值過高，炒題材“割韭菜”盛行，而藍籌股估值偏低，導致證券市場的資源設置功效損失，大量企業(yè)上市只為套現(xiàn)跑路。

這些A股從開立以來就存在的“頑癥”，卻隨著近年外資進場比例不停上升，而發(fā)生了神奇的逆轉，2017年以來的“白馬行情”，在履歷了2018年的超級大熊市后，2019年下半年達到了一個小岑嶺，白酒、食物、醫(yī)藥三架馬車，估值普遍到了歷史PE的上沿，價值藍籌十幾年來的低估，三年就追平了。

這就形成了2020年最大的疑問，白馬還能漲嗎？會不會氣概輪動到小盤股甚至垃圾股？

謎底就在2019年的最后一個月，MSCI年內三次擴容收關，外資被動設置A股告一段落，市場早先普遍展望外資將住手流入，但現(xiàn)實上，12月，滬深股通的通道，外資天天仍然在“買買買”，人人這才明了，人家是“真愛粉”，至心看好中國的A股。

另有美國聯(lián)邦雇員和武士的退休投資基金，頂著美國海內“資敵賣國”的偉大輿論壓力，堅持設置中國的A股，除了確實有價值之外，另有什么其余理由呢？

市場的氣概永遠由增量資金的偏好決議，A股歷史上的增量資金一樣平常都是被大牛市吸引過來的小散戶，喜歡追漲殺跌，以是氣概也偏向小盤股、低價股、垃圾股；當增量資金釀成追求穩(wěn)健價值的外資時，白馬氣概只要不被“極致化”，就仍然是未來幾年二級市場的主要機遇。

然則，未來幾年的主線并不代表2020年的氣概就一定云云，外資不是“腦殘粉”，更不是鐵板一塊，漲多了也會有機構在賣，現(xiàn)在大部門一線白馬的估值雖沒有泡沫，也不存在顯著的低估，外資真正在乎的是業(yè)績確定性的增進，也就是說，2020年一線白馬也許賺個業(yè)績增進的錢，也就是上升空間在15%左右，部門有估值壓力的品種，可能只有10%的空間。

10%的空間再加上幾個點的現(xiàn)金分紅，基本也就是一波幾天的小行情，確實有點尷尬，若是上半年漲過頭了，下半年白馬就會釀成坑，相反，若是上半年白馬一直瘟著消化估值，甚至由于個體公司爆雷而整體下一個臺階，那么下半年就有機遇了。

這個收益率，對于追求穩(wěn)固增值的資金是夠了，但若是你要追求15%以上的收益率，必須尋找其他的機遇。

相對我對照看好有弱周期性的二線消費及醫(yī)藥白馬，這些龍頭品種去年由于確定性不高而估值被極大的壓制，價錢上是異常有優(yōu)勢，只要經濟稍有轉機，它很可能是領漲品種（注重“經濟稍有轉機”的條件）。

這些二線白馬，主要集中在弱周期的可選消費、生活服務、二線醫(yī)藥股、創(chuàng)新藥黑馬、制造業(yè)中的穩(wěn)健型資產中。

固然，白馬股另有一個最大的風險，我放到最后的“黑天鵝與灰犀?！辈块T再說。

3、問題二：氣概輪到科技股、題材股了嗎？

我的謎底偏向于一定。甚至我以為2020年可能是一個主題投資的炒作大年。由于今年具備了主題投資的兩大條件。

2020年是周全建成小康社會的要害年，也是十三五的收官年，人人別以為這是口號，所有的地方政府、相關部委都是背著“KPI”的，完不成可不是開頑笑的事情——想象一下你們公司是怎么在最后一個季度沖業(yè)績的。

2018年和19年，由于中美貿易戰(zhàn)打亂了通盤部署，許多政策執(zhí)行了一半就遇到了問題，以是2020年將是一個全力拼經濟的大年，中央政府和地方政府的目的很容易一致，海內利益各方應該會暫停博弈，種種刺激經濟的政策也容易落到實處。

這么一來，就泛起了有利于題材股的兩個條件：資金和政策。今年確定性對照強的主題包羅：

整年主線：5G產業(yè)鏈的周全著花。雖然通訊裝備的炒作已經竣事，消費電子預期炒作也告一段落，但相關的5G產業(yè)鏈另有確定性對照大的云盤算、物聯(lián)網、工業(yè)互聯(lián)網、邊緣盤算，更有想象空間的VRAR、高清視頻、云游戲等5G內容等等

整年輔線：自主可控。包羅半導體戰(zhàn)略，和軟件系統(tǒng)國產化帶來的一系列創(chuàng)新機遇。

階段性機遇：新能源汽車政策調整疊加特斯拉國產化帶來的機遇、光伏平價上網帶來的機遇、5G裝備和消費電子產業(yè)鏈業(yè)績的超預期釋放，等等，到了年中一定另有新的主題。

此外，從資金博弈的角度看，由于注冊制的推行、退市大門的流通，另有科創(chuàng)版的跌跌不休。這些都讓人人對于小票的預期差到了極點，一旦有一個題材出來，一定會引起周全補漲，而預期差同來從來都是主題炒作的最主要的條件。

以是，在產業(yè)政策的陪襯之下，在資金的預期博弈中，明年將會是一個主題投資的大年。但要注重的是，這些主題有一些很快就能出業(yè)績，有一些幾年后也許率能出業(yè)績，有一些能不能出業(yè)績都不確定，另有一些純粹是炒作觀點……

以是，這些主題股最后的運氣可能完全差別：前面的股價上去就下不來了，但后者一波炒作后，股價從哪里來，回哪里去；前者是長線資金替換短線資金，后者是短線資金驅逐長線資金；前者就算追高套牢也很快會解套，后者就算買到最低點，也可能一無所獲，

建議人人介入主題股的機遇更要研究基本面，只做前者，操作上也要留一半蘇醒留一半醉，否則到了年終算一算，收益坐了一波過山車后，也許率比不上15%的白馬漲幅。

到底什么是新零售？到底有沒有新零售？

4、第三個問題：強周期股會不會逆襲？

最近問我周期股機遇的人多了起來，由于許多周期股價錢已經到了地板上了，疊加盈利連續(xù)萎靡，似乎很相符周期股的在高市盈率低業(yè)績時結構的特征。

不外，2020年的強周期股，我以為仍然沒有什么太大的整體性機遇。

周期股通常分為三類，我逐個剖析一下：

第一類是跟房地產基建相關的行業(yè)，包羅鋼鐵，水泥，建材等等。中央已經明確不會用房地產這個尿壺，也不太會用基建來打強心針。以是這兩這個相關的周期都沒有整體性的機遇。

不外，事無絕對，究竟保6是上面沒有說出口的目的，基建在某個時點仍然可能有階段性機遇。

第二類是跟經濟周期有關的航運、有色、鋼鐵、煤炭等等。這些都是在經濟過熱時才會有整體顯示的行業(yè)。很顯著，就算經濟最樂觀的展望也只是經濟蘇醒，不會迅速扭轉這些行業(yè)的供求關系。

第三類是跟通脹有關的大宗農產品，最典型的就是今年最耀眼的養(yǎng)豬股。

由于現(xiàn)在還看不到通脹的壓力，以是非養(yǎng)豬股整個不會有機遇，特別是雞牛羊肉價錢，也許率會回落。

難展望的照樣養(yǎng)豬股，包羅豬瘟的情形、國家抑制肉價的政策、入口肉的打擊，導致肉價很難展望，再加上出欄量的變數也太多，基本上成為一個怎么走都可能的“五五開”的行業(yè)，人人就別想著賺這種純粹賭錢的錢了，更別聽農業(yè)行業(yè)剖析師忽悠，他們永遠都看多的。

固然沒有大的機遇，并不代表沒有局部性強勢個股，在這些已經不增進的斜陽行業(yè)中，最有可能的行情照樣行業(yè)集中度提升引發(fā)的個股自力行情，人人可能需要去剖析手中個股行業(yè)集中度的趨勢。

我以為對于周期股，人人若是真的想做的話，一定要異常異常有耐心。之前好比春秋時期，行業(yè)內吞并整合很容易，但到了現(xiàn)在每個行業(yè)都是戰(zhàn)國時期，人人的實力都很強，不會容易認賠出局，產能出清的時間拉長了，可能只有到了每一小我私家都絕望，行業(yè)的現(xiàn)金流整體都難以為繼的時刻，才會有機遇。

5、問題四：風水會不會輪到金融股了？

我一直是很看好銀行業(yè)的，我小我私家的銀行設置也對照高，2020年，我以為銀行股要分化，風險和機遇都很大。

從已往幾年看，銀行股的分化沒有其他行業(yè)那么強烈。龍頭的估值不及外洋平均水平，而一些風險較大的銀行由于刊行訂價機制劃定不能低于凈資產，導致價錢虛高。

以是，機遇在于確定性對照高的幾個股份制銀行、極少數城商行，甚至四大行，這些都受到了其他銀行股的拖累。

作為現(xiàn)在場內少數高性價比的品種，我以為明年會有一定的機遇。銀行股真正的風險在于城商行，農商行和謀劃欠好的股份行。這個我放在下面一個環(huán)節(jié)講。

不外四大行照樣有風險的，一旦上漲一定導致上證指數暴漲，然則若是經濟上沒有顯著的轉機的話，會導致場內的資金乘隙出貨，就會形成類似2018年那種頂。

至于金融股中的證券與保險，都是典型的牛市品種，若是沒有大牛市，就沒有整體行情，固然，其中的龍頭屬于白馬股，那又是另一套邏輯了。

6、黑天鵝與灰犀牛

既然是黑天鵝，我一定是猜不出來的；既然是灰犀牛，那說出來人人也不會有什么感受了，以是我就索性并在一起說，明年有可能泛起的難以展望的外部風險。

第一個是南方和西北邊，和海峽對岸的問題。

這個問題對照敏感，不讓討論，人人可以自己去明白。他們最大的風險是明年正值對岸和地球另一邊的大選年，很可能會被政治人物拿來舉行政治操弄，引發(fā)兩個大國之間的匹敵升級。

第二個照樣誰人已往兩年影響A股的最大因素。

現(xiàn)在的股市體現(xiàn)了第一階段的談判功效，但這事，之前不能太消極，現(xiàn)在不能太樂觀。

現(xiàn)在簽約是沒問題了，但簽了之后能不能執(zhí)行，是個大問題。條款都是彈性的，再加上雙方海內都有反對者，另有第二階段談判的影響，那里喜歡午夜發(fā)推，這邊政策又不透明，可以一定，像2019年五月的那種事情，2020年還會有。

第三個是樓市，我以為它可能是未來三五年真正需要人人小心的“灰犀?！?。

有人以為，房地產股已經跌到地板上了，風險不大，顯然人人沒有明白一點：樓市若是出問題，影響最大的不在房價和房地產產業(yè)鏈，而在金融，股市首當其沖。

由于之前你在銀行買的理財產品，高息的那一部門都投向了房地產基建和地方債，房價就算降得不多，也可能導致債務違約風險上升，造成資金鏈斷裂，既影響相關上市公司，又影響市場上的資金，特別是后者，2018年人人都領教過這個風險了。

可以說，樓市走到今天這一步，房價漲會聚焦風險，房價跌會引爆風險，唯有像今年這樣不漲不跌走鋼絲，三五年后才氣逐步化解風險，以是我說它是未來五年最大的“灰犀?！?。

第四個是地方的金融債務危急。

上面講了樓市對地方債的影響，除此之外另有產業(yè)政策的影響，由于地方上往往有產業(yè)群集效應，一損俱損，一榮俱榮，地方債過高的區(qū)域，其風險承受能力是很弱的。

債務危急影響最大也是金融，特別是種種城商行、農商行，金融風險另有“傳染性”，殺傷力不能低估。最近有許多銀行系統(tǒng)身世的人到了地方政府任職，從一定程度上反映了中央對地方金融的擔憂。

第五個黑天鵝是美股崩盤。

雖然年年有人看空美股，美股年年創(chuàng)新高，但不代表美股就這么永遠漲下去，一旦美股泛起猛烈的調整，一定會引發(fā)外資的風險偏好降低，大規(guī)模流出A股，很可能帶崩了外資最偏好的白馬股，從而引發(fā)市場恐慌性大跌。