互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)賺項目,茅臺征象帶來的思索

摘要： 茅臺酒的特殊品牌優(yōu)勢使得貴州茅臺實質上成為了天下第一奢侈品公司，其保持超強盈利能力的隱秘在于茅臺酒作為我國商業(yè)運行中潤滑劑的定位。我國對茅臺酒的強勁商務需求和渠道囤貨模式助推價錢不...

茅臺酒的特殊品牌優(yōu)勢使得貴州茅臺實質上成為了天下第一奢侈品公司，其保持超強盈利能力的隱秘在于茅臺酒作為我國商業(yè)運行中潤滑劑的定位。

我國對茅臺酒的強勁商務需求和渠道囤貨模式助推價錢不停提高，導致貴州茅臺股價屢創(chuàng)新高，其市值在A股稱雄。而這或許反映的是我國體制成本依然較高！

停止2020年6月22日收盤，貴州茅臺（600519.SH）的股價為1439元，對應市值為1.8萬億元。市場傳言，貴州茅臺很快將再次提高出廠價，公司股價較3月低點已上漲跨越40%，一度取代工商銀行（601398.SH）成為A股市值最高的上市公司。

茅臺能通過不停提價來增加利潤，背后到底體現(xiàn)的是什么？對茅臺征象的剖析有助于我們明白高端白酒行業(yè)商業(yè)模式的焦點，并思索國家體制改革的偏向。

超強延續(xù)盈利能力

茅臺股票為什么值錢？由于它賺錢能力太強了。

憑據(jù)4月21日貴州茅臺披露的年報，公司2019年營業(yè)收入是854億元，公司最大的成本是127億的營業(yè)稅金及附加、148億元所得稅用度，但生產這些酒破費的營業(yè)成本僅有74億元。另外2019年終公司大約有1300億元類現(xiàn)金，還產生了34億元利息收入。

低成本和大量現(xiàn)金帶來的是2019年貴州茅臺高達51.5%的銷售凈利率，上市公司股東賺取凈利潤412億元，同比增進17.1%。

即使是新冠疫情也無法阻擋茅臺盈利的延續(xù)增進，2020年一季度貴州茅臺實現(xiàn)營業(yè)收入244億元，歸母凈利潤為131億元，同比增進16.7%。

除此之外，茅臺不需要大量資源開支，因而得以延續(xù)三年維系50%以上的高分紅率。 

這種能掙錢又大方的公司，股價怎么會不高？

茅臺相符奢侈品界說

貴州茅臺2019年的整體毛利率為91.3%，直接質料占營業(yè)成本的58%，包裝質料占采購金額的52%，這意味著其釀酒的成本比例極低。

公司高端品牌茅臺酒的毛利率更是高達93.8%。這意味著，一元成本釀造的茅臺酒，加個瓶子包裝后可以20元以上的價錢賣給經(jīng)銷商，而到了終端這個價錢可到達60元甚至更高。

對比起來，全球第一奢侈品公司法國路威酩軒團體（LVMH）的毛利率才67%左右，也就是說一元成本的器械，他們能賣三元的價錢。

若是說LVMH的品牌紛雜，我們還可以看看單品牌的奢侈品公司，例如愛馬仕。憑據(jù)愛馬仕2019年的財報，其毛利率為69%，銷售與治理成本為26.4%，而最終的凈利率為22%。這說明即使是愛馬仕和LV這一類的奢侈品也需要較高的生產和銷售成本。

以上剖析說明，茅臺酒已經(jīng)相符超級奢侈品的界說了，其盈利能力遠勝于天下著名的奢侈品牌。貴州茅臺的市值也早就跨越LVMH團體和愛馬仕。

強勢品牌壟斷行業(yè)利潤

不僅云云，貴州茅臺在整個白酒市場里也是一枝獨秀。

白酒行業(yè)在近些年整體產量下降，2019年規(guī)模以上白酒企業(yè)總產量786萬噸，銷售額5618億元，利潤1404億元。然則市場壟斷度極高。CR3（貴州茅臺、五糧液、洋河）銷售占比28%，利潤占比47%。

可見這個市場中頭部企業(yè)擁有極高的訂價權，可以獲取行業(yè)大部分利潤。其中貴州茅臺尤為突出，其產量占規(guī)模以上白酒企業(yè)不到1%， 收入占15.8%，利潤則到達31%。

云云行業(yè)款式并非罕有，例如智能手機市場的利潤也大部分被蘋果手機獲取。2018年，蘋果公司（AAPL.NASDAQ）的出貨量和華為差不多，然則拿走了智能手機市場73%的利潤，三星獲得13%，而所有中國公司加在一起是13%。 

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然則，蘋果的銷售凈利率為21%，不到茅臺的一半，對照茅臺和蘋果的用度結構會發(fā)現(xiàn)兩家公司截然差別。

首先，蘋果的毛利率為38%，大幅低于茅臺。固然，這反映了智能手機的制造成本遠高于白酒。

其次，蘋果需要延續(xù)對研發(fā)舉行投入，以維護其科技的領先地位。為此，蘋果2019年對研發(fā)成本投入了其營收的6%；此外蘋果的銷售及治理成本率約合計7%。

而反觀貴州茅臺，用度中最大的部分為約占營收1/3的各項政府稅費，其次是7%的治理用度，然后是3.5%的銷售用度。與蘋果用度結構中最大的差異之一是，茅臺基本不用投入研發(fā)用度，2019年其研發(fā)用度僅為營收的0.3%。

由此可見，蘋果靠品牌和研發(fā)投入打造護城河，而茅臺似乎只靠品牌。

茅臺模式的焦點

以上剖析讓我們逐漸摸清茅臺商業(yè)模式的焦點。

首先，長期以來通過政府和軍隊等渠道打造的一種偏好，加上只有茅臺鎮(zhèn)才氣產出特定口胃的茅臺酒的宣傳認知，使得貴州茅臺基于地理位置優(yōu)勢形成了對產物的直接壟斷。

雖然茅臺鎮(zhèn)有快要200家酒廠，然則著名的只有茅臺。這樣，貴州茅臺就可以用很低的生產成本（高粱和小麥并不貴），也不用什么技術創(chuàng)新（千年的古法自然不用創(chuàng)新），就可以輕松賣出高價。

其次，白酒不怕囤積的特征使得貴州茅臺可以通過渠道囤貨提升產物價值。

現(xiàn)在茅臺的銷售模式將大部分利益讓給了經(jīng)銷商。500ml飛天茅臺酒出廠價為969元，但現(xiàn)實市場價錢遠高于指導零售價1499元，導致經(jīng)銷商賺取的利潤比例遠高于貴州茅臺上市公司。

這讓人有些難以明白。茅臺酒的品牌是主顧購置的焦點緣故原由，而渠道在品牌建設上作用不大，為何需要給渠道讓利云云之多呢？

很大的緣故原由是渠道的囤貨，輔助培育了茅臺酒的投資價值。茅臺通過“酒越沉越香”這個認知以及分年份賣酒抬高產物價值的方式，加強了渠道囤積茅臺的偏好。

2013年國家出臺抑制“三公消費”的政策導致其市場終端零售價從2012年最高2000元左右，到2014年一度跌破1000元，甚至泛起了少量零批倒掛的征象。但對上市公司盈利能力未帶來多大影響，由于受影響的主要是渠道商。

于是，得天獨厚的品牌優(yōu)勢加上增值的產物特點，打造了茅臺一塊錢成本的酒賣出60塊錢價錢的能力。

茅臺征象帶來的思索

茅臺酒這么貴，到底是誰在消費它呢？

考慮到中國有6億人每月可支配收入不足千元，那么可以想象私人消費茅臺的人是不多的。因此，除了像其他奢侈品一樣成為禮物，茅臺酒最大的消費應該在于商務場景。

可是在疫情對經(jīng)濟帶來嚴重襲擊的情況下，為什么茅臺酒還能夠設計提價，帶來股價大漲？雖然疫情之后也有一些高端產物價錢上漲，例如奢侈品和高端商業(yè)地產，然則其中都有緣故原由。例如奢侈品漲價是由于前幾個月被抑制的消費的釋放，以及無法出國購物導致海內渠道需求上升。

那么，貴州茅臺的提價設計和股價大漲是出于怎樣的緣故原由呢？考慮到疫情期后國家加大對基建項目的投入以及數(shù)十萬億元項目的加速啟動， 這是否會動員對茅臺等高端白酒的消費？若是那樣的話，茅臺的股價可能從一個側面體現(xiàn)了我國的體制成本。

另一方面，茅臺征象也反映了金融市場在資源分配上的一些問題。在某種程度上來看，茅臺和一個產油國很類似，靠著自然的資源優(yōu)勢而盈利。差別的是，石油是整個經(jīng)濟運營的燃料，那么茅臺是什么呢，商業(yè)中的社交謀劃成本？那么這個成本投入的產出若何呢？換句話說，在商業(yè)場景下若是沒有茅臺，國家的經(jīng)濟產出會受多大影響呢？

在茅臺模式中，不需要太大的資金投入，也并未舉行太多的創(chuàng)新，就可以直接產出令人咋舌的高額利潤。這樣的商業(yè)模式對投資方固然很理想，然則對整體經(jīng)濟體系來說，茅臺酒是體現(xiàn)了運行成本照樣展示了價值締造？

特別是，當這種模式為茅臺投資者帶來的市值已跨越了波音的兩倍，我想人人都市問，在我們的經(jīng)濟體系里是更想要兩個波音照樣一個茅臺？