摘要：
2020年，一場疫情打亂了大部分人的生涯。新冠肺炎致死率不高，但流傳力強，且隱蔽性高。停止4月12日，疫情在全球150多個國家快速伸張，全球確診人數突破184萬。疫情之嚴重，堪比1... 2020年，一場疫情打亂了大部分人的生涯。
新冠肺炎致死率不高，但流傳力強，且隱蔽性高。
停止4月12日，疫情在全球150多個國家快速伸張，全球確診人數突破184萬。
疫情之嚴重，堪比1917年的西班牙流感。
要知道，西班牙流感，讓第一次世界大戰(zhàn)嘎然而止。
疫情之下，生產阻滯、股市暴跌，影響之大，讓不少人聯(lián)想到2008金融危急，甚至1929年的美國經濟大蕭條。
我們不妨對比下2020和2008兩次危急的底層邏輯，以便更好地判斷這次疫情危急走
1
疫情危急和次貸危急，本質差別
與2008年的金融危急相比，在金融價錢暴跌等表象上，兩者有相同之處，但焦點差別。
2008年金融危急的焦點癥狀是信用的崩塌，主要傳導路徑是：房價-CDO（擔保債務憑證）-金融中介-實體經濟。
那時候，在房價不會跌的預期下，大量金融機構激勵不具備能力的住民貸款買房。
同時它們將這些房貸層層打包，形成次級債等衍生性產物，再銷售給投資銀行等機構。
經由層層包裝后，大量金融產物背后的底層資產已經無法看清。
房價下跌，導致抵押品價錢下跌，一層層衍生品的底層資產收益率迅速下跌，進而導致金融領域內的大量贖回和金融機構停業(yè)。
同時房價下跌導致住民財富縮水，疊加恐慌情緒，實體經濟需求迅速縮短，進而導致經濟泛起大衰退。
2008年的本質，是資產負債表出錯了的衰退危急。
而這次疫情危急恰恰相反。
這次疫情危急的本質，是生產過剩，是企業(yè)生產出器械（服務）后，賣不出去導致的停業(yè)。
2020年，疫情觸發(fā)了本已經存在的經濟下行周期，導致經濟衰退在各國同時發(fā)生；疫情導致生產阻滯，消費非自然暴跌，經濟活動險些被暫停。
“非自然”經濟調整，是此次經濟衰退的一個主要特征，來勢兇猛、全球險些同步。
在市場表現(xiàn)為，疫情不確定性觸發(fā)市場恐慌，市場恐慌導致信用縮短，信用縮短帶來被動性拋售，誘發(fā)更大的不確定性和新一輪恐慌。
上次是銀行流動性猝死，危及金融體系。這次銀行自己杠桿不高，流動性依然存在，首當其沖遭到危險的不是銀行們，而是“銀行的客戶們”。
危急表現(xiàn)形式不是銀行間流動性驟停，而是銀行客戶被迫一輪又一輪地清倉，導致市場延續(xù)暴跌。
2
這次放水，市場并不買賬
這次疫情觸發(fā)風險資產拋售，恐慌水平堪比2008年金融危急。
為了阻止恐慌情緒的伸張和提防系統(tǒng)性風險，美國政府在兩周內兩次緊要降息，并重啟無上限量化寬松設計。
千億永輝帝國是怎么煉成的？
然而，市場對大放水并不領情，美股十天內泛起四次熔斷，雷曼危急時行之有效的異常貨幣政策，這次卻失效了。
為何會失效？
由于美聯(lián)儲將低廉的資金送到銀行手中時，銀行不太缺錢，也不愿意將錢借出去，以是銀行的客戶們并不能從中受益。
央行寬松政策可能在方向上是準確的，然則工具用錯了。
那厥后，行情是怎么泛起反彈的呢？
美聯(lián)儲宣布要購置公司債、商業(yè)票據及ETF，這才讓市場恢復了信心。
如果是缺錢的問題，那么央行只需要印錢就好。但這次不是錢的問題，病毒導致供應和需求雙側受到嚴重襲擊，無法通過印錢來解決。
疫情主導的這次全球衰退，是史無前例的。多家機構展望美國一季度GDP增速將下滑20%，全球經濟陷入衰退難以避免。
由此可見，這次疫情危急遠比2008年的次貸危急嚴重，對標1929年的大蕭條可能更準確點。
3
未來不樂觀
疫情危急導致經濟發(fā)展阻滯，全球經濟可能由此進入存量博弈時代。
而存量博弈是相當殘酷的。
什么是存量博弈？
你吃飽我受餓，這就是存量博弈。
存量博弈下，誰弱誰倒霉。
1929年經濟大蕭條之后，美國出臺了《斯姆特-霍利關稅法》，將平均關稅提高至47%。這一法案隨即引起了多米諾骨牌效應，世界各國紛紛提高關稅予以回應。
全球主要經濟體陷入了瘋狂的貿易戰(zhàn)，關稅一度跨越100%。德日為了脫節(jié)危急，瘋狂擴張，直接引爆了第二次世界大戰(zhàn)。
管仲曾說過“倉廩實而知禮儀”。
人就是這樣一種動物，當富足時便會變得文明；當貧窮時便會變得野蠻，國家窮極了就要發(fā)動戰(zhàn)爭來轉移視線。
固然，現(xiàn)在戰(zhàn)爭已化成了其它形式。
這幾十年能夠相對穩(wěn)固，是靠增量博弈：
世界經濟總體是增進的，資源家有肉吃，窮人也有湯喝。
一旦陷入存量博弈，以前看來不可能發(fā)生的事，都可能發(fā)生。
俗話說，禍兮福所倚，福兮禍所伏，危急中也隱蔽了不少機遇，但絕大多數人大概率會被危急的車輪無情碾壓。
固然，在存量博弈階段，中國人口眾多、市場寬大，我們是具備怪異優(yōu)勢的。
2020，一場疫情讓我們猝不及防，由此我們也“被動”見證了不少歷史。
習慣了經濟高速增進、賺容易錢的我們，未來該怎么辦？
